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以长远角度看待人民币汇率贬值

近期人民币汇率大跳水,搅翻了国际金融市场。股市、汇市、大宗商品市场无一不受利空侵袭,投资者一窝蜂涌向避险资产。
A- A+ 2015-10-14 10:34:27 网络 编辑:黄贵丰

以长远角度看待人民币汇率贬值

现货之家讯:近期人民币汇率大跳水,搅翻了国际金融市场。股市、汇市、大宗商品市场无一不受利空侵袭,投资者一窝蜂涌向避险资产,美元黄金受到热捧,而亚太地区货币则纷纷下跌,其中,马来西亚的林吉特自1998年以来首次跌破了1美元对4林吉特大关,盘中一度下跌1.4%至盘中低点4.0173,下探17年来的低点。菲律宾比索对美元跌0.3%至1美元对46.180比索,为五年来最低水平。澳元一度跌1.2%报0.7216美元,创下2009年4月份以来的最低水平。越南央行8月12日宣布将越南盾与美元汇率的每日波幅区间从此前的1%扩大到2

很快,北京方面就对市场进行了安抚。8月13日,中国人民银行(PBOC)行长助理张晓慧在新闻发布会上称,一段时间以来,人民币中间价与市场汇率偏离幅度大约累积了3%左右,自本周二(8月11日)人民币中间价基础报价经过2天的调整,3%左右的累积贬值压力得到一次性释放,偏差校正应该已经基本完成。张晓慧强调,当前不存在人民币汇率持续贬值的基础,长期来看,人民币还是强势货币,未来人民币还会进入升值通道。这应该是释放一个明确的信号,不必担忧这次调整会引发人民币进入贬值通道,此次汇率只是阶段性小幅贬值,是让市场力量在决定人民币价值方面发挥更大的作用,并不存在重复下跌的可能。

目前,中国经济下行承压。在重压之下,有一股力量主张人民币贬值幅度进一步加大到10%左右,以支撑出口。中国央行在未来几个月会继续让人民币贬值吗?人民币贬值已经触发了其它众多国家货币的贬值,其中不乏中国的重要贸易伙伴,无形中在很短时间内把人民币贬值获得的竞争优势抵消掉了。这种情况恐怕不是那些支持人民币贬值者愿意看到的,所以,为了出口,响起进一步贬值的呼声。

但是,2014年俄罗斯卢布贬值时的情景触目惊心,如果人民币步上大幅贬值之路,姑且不说重蹈卢布后辙的巨大风险,单是能否改变低迷的出口颓势也是一个大大的疑问。事实上,汇率对于出口的影响往往被高估。在加工贸易转移、人力资源成本攀升的背景下,中国想要扩大出口已经不能单纯寄希望于价格竞争优势了,因为时至今日,汇率贬值对出口的贡献已经非常有限,不宜用贬值来维持中国产品的竞争力。更重要的是,人民币国际化战略意味着中国不宜主动寻求人民币贬值,这里面既有人民币国际化的战略要求,也有履行大国义务的需要。此外,人民币暴跌的后果,也是不能忽视的风险。如果人民币一次性大幅贬值,将推动人民币套利交易进一步平仓,不但推动美元进一步升值,也会抑制资本流入、消耗外汇储备,从而造成国内货币和金融环境收紧;而且人民币大幅贬值还会令贸易伙伴面临贬值压力,从而推动人民币进一步贬值。由此判断,贬值并非一帖包治百病的灵药,尤其是汇率剧贬会引发全球范围一系列深刻的结构性变动。

美国经济复苏、美元走强是人民币汇率贬值的直接原因。2014年非美货币均出现大幅贬值,人民币贬值幅度最小。今年以来,美元也一直处于强势地位。毋庸讳言,人民币的确存在贬值压力。在“一带一路”资本输出战略的推动下,企业走出去将会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看,贸易再平衡压抑商品出口,服务贸易逆差扩大,经常账户顺差趋于收窄,也从客观上增加了人民币贬值的压力。而日本和欧洲等贸易伙伴目前实行的量化宽松政策,也对人民币汇率构成贬值压力。

在这个8月,汇改十年以来人民币最大的跌幅牵动人心,人民币对美元汇率单日超过千点的跌幅也是绝无仅有,但在业内人士看来,此次央行调整人民币汇率中间价报价机制,只是主动给人民币汇率更加市场化创造空间。那么,人民币未来走势究竟如何?尽管今年人民币告别长期升值通道、双向波动加剧,下半年人民币还将面临更大的贬值压力,但是,由于每日汇率波幅限制还在,加上中国经济运行总体仍属平稳、国际收支依然顺差,可以相信人民币不会形成持续贬值趋势,而是会呈现出可控的贬值态势。

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