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给人民币汇率自由浮动的空间

人民币汇率的变动,牵动着全球市场。而且这种牵动,越发地紧密。中国人民银行8月调整人民币汇率中间价机制的举动,引发担忧。全球股市风暴来袭,欧洲、亚洲无一幸免。而这种恐慌更多的是非理性。
A- A+ 2015-10-14 11:03:59 网络 编辑:现货之家

2015年8月24日,人民币汇率中间价为:1美元人民币6.3862元,1欧元兑人民币7.2644元,100日元兑人民币5.2304元,1英镑兑人民币9.9919元,1澳大利亚元兑人民币4.6262元,1新西兰元兑人民币4.2192元。

马骏表示,“人民币汇率贬值的原因是人民币兑美元中间价定价机制的修正,有助于避免汇率过度偏离均衡水平,反而会大幅降低未来出现跳跃式调整的可能性。”

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌8月24日称,“人民币国际化走到一个重要时点,现在正是推动人民币全面自由兑换的绝佳时机。随着境外资本流入境内外汇市场的数量不断增加,央行对于人民币兑美元汇率管理的难度在不断加大,更加自由浮动的汇率是大势所趋。”

国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆持不同观点。他在接受中国经济时报记者采访时说:“目前推动人民币自由兑换不是好时机,要纠正宏观政策的内外平衡,现在应该让人民币汇率更加自由地浮动起来,渐进式让跨境资金越来越自由地流动,可以让风险更小一些。如果人为压低汇率,会让全世界的资金流进来,使流动性过剩;而高估汇率会使流动性不足,应该让市场来决定汇率。”

“市场化的汇率是宏观经济的内生变量。中国经济走势决定了人民币汇率走弱。如果央行2014年下半年行动,对市场的影响会比现在小。中国的宏观调控需要体制上的改进。”吴庆称,人民币汇率不会持续单向贬值下去。因为中国经济的国际竞争力依然强劲。作为世界工厂,中国在未来十年里没有强劲的对手。因此,经常项目的状况不会恶化,只是汇率基点的决定性因素。当前投机性的外汇交易只是套利,不是逃离。下半年里5%左右的调整足以扭转市场扭曲。

在他看来,中国的大经济体地位和人民币的区域货币 (还不是国际货币)地位初现。人民币汇率的变化可能会推迟美联储加息。中国是制造业大国,汇率的调整会影响到一些国家,如采购方国家,我们进口原材料,石油、矿石、大宗商品,如果人民币汇率波动一个百分点,那这些国家就要波动三个百分点,如俄罗斯、巴西、澳大利亚、加拿大。“随着中国国际影响力的不断加大,中国央行的政策对相关国家的影响力也会加大。如果汇率的问题不解决,那么光释放流动性是不够的。”

屈宏斌称,“人民币汇率人为干预和管理的减少无疑将有助于人民币加入国际货币基金组织特别提款权(SDR)的货币篮子。”但有市场人士对中国经济时报记者称,“SDR没有想像得那么重要,分配也不合理。瑞士法郎并不是SDR货币篮子成员,但依然是全球最受肯定的高信誉储备货币之一;日元是SDR货币,不过近年来币值暴跌50%,让很多持有日元储备的央行损失惨重。SDR是IMF的独创,不过规模很小,还不到全球外汇储备量的4%,几乎可以忽略不计。随着美国金融危机以来的市场经验积累,全球央行均有自己的专业判断,不会把储备量决策这个任务外包给IMF的专家。”

货币和财政扩张提振信心

中国央行今年已推出一系列宽松措施来推动经济增长和再通胀,其中包括降低基准利率和存款准备金率。然而,广义货币增速直到最近才在货币乘数扩大的带动下有所回升,而基础货币增长仍然乏力。

增速升至13.3%,但部分受到政府稳定股市相关措施的影响。基础货币增长的势头继续放缓。按3个月移动平均计算,基础货币同比增速已从最近 2011年的高点32.3%下滑至最近的3.53%。

中金公司宏观团队分析称,今年一季度中国录得981亿美元资本账户逆差,为十多年来最大单季净流出。而二季度资本净流出规模继续高达636亿美元。如果剔除较为稳定的外国直接投资,上半年短期资本流出总额高达2475亿美元,还不包括未反映在资本账户上的隐性流出。而央行外汇占款显著下降,其中7月份降幅达创纪录的3080亿元。财政存款持续增加。7月份央行对非银行金融机构债权大幅增加2000亿元,导致央行再贷款总额增加了约1102亿元。但是,政府部门不断把更多的资金存回央行,导致货币回笼。仅7月政府在央行存款就增加了3730亿元,足以抵消当月再贷款的货币增发效应。

中金公司首席经济学家梁红称,央行须大幅下调存款准备金率,年内至少应再降150个基点。今年前7个月外汇占款已下降6612亿元。持续扩大的外汇流出需增加至少两次存款准备金率下调。央行有足够空间可进一步扩大再贷款,激活基础货币增长。政府也应尽快降低企业部门税负,以重振私人部门的经济活动。若无相对宽松的货币环境、减税及替代政府融资会对市场流动性造成压力。适当的货币和财政扩张有助于增强市场对中国经济前景的信心,这反过来又为人民币汇率提供支撑。从中期来看,人民币汇率将更多反映经济基本面。如果中国经济表现相对较好,人民币也必然会被看好。维持人民币兑美元汇率今年底6.45元/美元的预测不变。

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