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上海黄金交易所充抵保证金业务可激活上千亿黄金交易资金

目前国内开展有价证券等充抵保证金的市场并不多,期货市场比较普遍,融资融券市场也有所涉猎,上海黄金交易所此次开展其他资产可充抵保证金的种类有外币、有价证券等。
A- A+ 2015-10-17 19:53:21 CHINAFT整合 编辑:现货之家

现货之家大力整编】目前国内开展有价证券等充抵保证金的市场并不多,期货市场比较普遍,融资融券市场也有所涉猎,上海黄金交易所此次开展其他资产可充抵保证金的种类有外币、有价证券等,前期可操作性最强的主要充抵物是仓库托管的黄金白银库存,如果折扣率达到最高的90%(目前规定为80%),其充抵价值还是很有质量的。

拿黄金实物说,如果交割后没有迅速消耗掉,理论上都可以充抵保证金,按照去年黄金交割2100吨算,可动态充抵保证金的总金额超过4000亿,这对整个交易规模还比较小的黄金市场来说,有很大的刺激作用。费率方面不会太高(可能略高于一年期利率),“上金所”充抵保证金的手续费率暂免至明年3月底。

先开展黄金实物的充抵业务,主要目的还是拓展上海黄金交易所市场服务功能,诸多“金商”,以及相关企业需要在“上金所”场内进行套保、对冲,以及交割,经常会出现保证金周转问题,如果有手上的黄金实物可以充抵保证金,对黄金相关企业的帮助是最明显的。

后期如果将充抵物拓宽至外币、有价证券等领域,有助于进一步提升中国黄金市场的金融交易功能,推动整个交易量和全球性影响力。全球平均每年的黄金交易量超过20万亿美元,比道琼斯工业指数和标普500指数加起来都多。而“上金所”目前就算在年增速超过20%的前提下,2014年整个交易金额也只有6.51万亿人民币,大约1万亿美元的水平,在全球黄金交易市场所占份额还不到5%。

中国实物黄金消费全球第一(占全球30%)、实物黄金产量全球第一、黄金进口量全球第一,但黄金的金融交易量只占到全球的5%,还不到伦敦黄金金融交易市场的十分之一。在这样一个背景下,要争夺中国黄金市场的影响力和定价权,几乎是不太可能的事情,如何提升中国黄金金融市场的交易量,是衡量未来中国黄金市场能否获得更高地位的最基本条件。

市场不必担心黄金金融交易量过大,会导致跟实体产业脱节等问题,实际上我国黄金市场相比其他诸多市场来说,金融性交易量跟实物交割量之间的比例还是比较小的。2014年“上金所”白银交易量50万吨,但实物白银交割清算共计只有1449吨,而黄金的交易量只有1.84万吨,却交割了2100吨。

我们一直在强调一个事情,那就是重点发展实体市场,然后再研究金融市场的问题,实际上伦敦和纽约能够成为全球金融中心,并不是因为实体市场有多强,而是吸纳了全球主要的金融交易。伦敦黄金市场目前依然是全球最大的黄金现货交易市场,去年伦敦黄金市场的交易量接近18万吨,比“上金所”交易量高出十倍。这说明中国无论是在争夺黄金市场定价权,还是要将上海打造成为国际金融中心方面,跟伦敦市场黄金等国际金融资产的交易量相比,还存在着不小的差距。

“上金所”黄金国际板已上市近一年,但近几个月来,屡次触及0交易量,这种状况对提升上海金融中心地位,以及中国黄金市场扩大影响力形成了较大的挑战。除了期待资本账户,以及更多政策性改革之外,“上金所”也在努力提升服务水平。证券、外币等可充抵保证金就是其中一个重要举措,我个人推测,未来黄金国际板也有可能会对个人开放。

值得期待的是,国际黄金市场“西金东移”的趋势已越来越明显,十年之前伦敦黄金市场的交易量占全球交易量的90%,但目前已下降至70%左右。十年前中国黄金市场基本上没有真正的金融交易量,经过十年多的发展,中国黄金市场的交易量提升到了上万亿美元,且每年正以20%以上的增速上升。

如果“上金所”在外币、国债、股票、基金等充抵黄金交易保证金方面的程序完全打通,中国黄金交易市场可能会更加具有金融交易功能,预计将会有数千亿沉淀于黄金市场的资金被激活,提升人民币对全球主要金融资产的交易、计价能力,为更好的发展黄金“国际板”,有力创造人民币国际回流渠道等创造条件。另外还可激活更多黄金存量,让黄金市场的流动性价值得以体现,这相当于在激活中国的货币存量,对当前处在困难时期的中国实体经济有一定刺激作用。

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