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A- A+ 2015-10-26 16:09:07 网络 编辑:胡铮

现货之家10月26日讯--国内贵金属交易平台——披着“做市商”外衣的赌场。

一、 中国没有做市商

做市商制度是国外金融市场普遍应用的一个交易制度,无论股票市场还是商品市场都有所应用,是一种很好的交易制度。国内很多贵金属平台也号称其将国外先进的做市商模式引进国内。但我们将两者对比很容易发现,国内的交易平台只不过是穿了下“做市商”的外衣而已。

“做市商制度是一种市场交易制度,由具备一定实力和信誉的法人充当做市商,不断地向投资者提供买卖价格,并按其提供的价格接受投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行交易,从而为市场提供即时性和流动性。”

从上述定义我们可以看出做市商有两大条件

(1) 具备一定实力和信誉的法人

比如伦敦黄金交易所做市商有汇丰银行、丰业银行、洛希尔银行、德意志银行和共和银行等五大金商。反观国内一些交易平台的“所谓做市商”在行业内却没有什么名气,麻花贵金属交易所(化名)就出现过做市商由于自身实力不足而出现支付危机,最终倒闭。当然我们也没有必要带着有色眼镜去看待这些充当做市商角色的企业,相信这些企业未来完全有实力成为有国际竞争力的做市商。

关键是这一点并不能证明国内贵金属平台是不是做市商制度。

(2) 不断地向投资者提供买卖价格和数量

国外的做市商自主向市场报出买卖价格,有很强的定价能力。而反观国内所有贵金属平台,黄金白银价格都是将国际金融市场的价格引入国内,通过汇率换算而来。这些“所谓做市商”并不向市场进行报价,根本没有定价主动权,和散户一样都是国外价格的被动接受者。而这些平台还大谈什么贵金属定价权,纯粹无中生有!

另外这些“所谓做市商”接受市场所有买单和卖单,这充分体现了这些群体对金融市场毫无敬畏之心!试问高盛这样的巨型投行,敢不敢按着NYMEX的报价接受任何数量的原油买卖?

做市商以自身实力向市场报出价格和数量,而不是“通吃”。这一点也决定了中国的“所谓做市商”都只是穿着一个外衣,和散户进行对赌,赌谁能判断对国际市场走势。因此可以讲中国贵金属平台没有真正做市商制度。

如果说国内期货市场被批评为“影子市场“,是由于中国市场不够开放以及国内期货交割制度不健全导致的。当前国内流行的这种虚假的做市商制度,不但不能为中国赢取贵金属定价权,反而从根本上决定了中国贵金属市场的影子市场地位,主动成为影子市场。我们可以举一个极端的例子,比如国际市场只交易了1千克黄金折算价格是300元/克,由于国内交易价格是引用国际市场价格,即使国内交易量100吨,对价格也毫无影响力。这就是为什么中国大妈在市场上买了300吨黄金,而国内这些贵金属交易平台价格仍在下跌——价格是由人家定的!

通过对做市商定义的分析我们很容易做出这样一个结论,国内贵金属平台的“所谓做市商“制度只不过是批了一件外衣,实质是“所谓做市商”与散户进行对赌的游戏而已。靠着这些平台去争取所谓贵金属定价权是痴人说梦。

二、 猫腻在20%的交割手续费

也许还会有人争辩,那价格不是我引用的,是我的做市商参考国际市场价格自己报出来的。好,我们暂且相信。

一个可以明确的事实是,所有这些“所谓做市商”都没有能力在这样的价格下承受如此之多的数量,一个小加工企业申请交割即可以将这些交易所的做市商逼死。

那为何这些做市商还活得好好的呢?为何白银加工企业不去这些“所谓现货”平台卖货呢?因为交割费用高达20%。而上期所、上海黄金交易所的费用只有1‰!

猫腻就在交割手续费上,产业客户根本没法交割。

如果还有人胆敢承认“分散式柜台交易”是做市商制度,监管部门根本没必要关闭它,只须让它把交割费用降下来,保证没有做市商傻到继续玩这个对赌游戏!

三、 为什么国家队做不过这些不合法的地下平台

可能会有人会问,为什么上海期货交易所以及上海黄金交易所做不过这些现在仍不合法的地下平台呢?

(1) 并不是交易机制不行

有人说是由于那些平台流动性高,能及时成交。但我们看上海期货交易所每日交易量上千亿,什么样的资金不能进场?上海黄金交易所的流动性也足够散户进场交易。

并且,地下贵金属交易平台交易成本及点差在2‰左右,隔夜费0.2‰,折算一年7.2%,在这些平台交易每年交易成本在8%(百分之八),正中了南方日报的那篇报道,这些市场就是“散户的屠宰场“!而一年通货膨胀也不过在3%---5%,老百姓想通过这些平台实现财富保值增值纯属做梦。

而上海黄金交易所交易成本1.2‰,而上海期货交易所只有0.1‰。两家交易所一年交易成本只有千分之几。

(2) 期货交易所的垄断利润

既然这些地下平台交易成本如此之高,并且不合法,被政府打压,那为什么老百姓仍然趋之若鹜呢?最重要的一个原因是老百姓根本不知道国家还有这么两个合法平台!两家交易所仗着自己的垄断地位,将绝大部分交易佣金留在自己手里,而其下边的期货公司、合作机构连汤都喝不上,哪还有能力去帮你宣传?!交易所赚的盆满钵满,而期货公司这些合作伙伴却持续20年亏损,这就是国内金融市场的现实!

四、 国外做市商模式介绍

按照是否具备竞争性的特点,做市商制度存在两种类型:垄断型的做市商制度和竞争型的做市商制度。

垄断型的做市商制度,即每只证券有且仅有一个做市商,这种制度的典型代表是纽约证券交易所。垄断的做市商是每只证券唯一的提供双边报价并享受相应权利的交易商,必须具有很强的信息综合能力,能对市场走向作出准确的预测,因其垄断性通常也可以获得高额利润。这种类型的优点在于责任明确,便于交易所的监督考核,缺点是价格的竞争性较差。

竞争型的做市商制度,又叫多元的做市商制度。即每只证券有多个做市商,且在一定程度上允许做市商自由进入或退出,这种制度的典型代表是美国的“全美证券协会自动报价系统”(NASDAQ系统)。自1980年以来,该市场的平均单位证券的做市商数目不低于7个。最新的资料显示,平均每只证券有10家做市商,一些交易活跃的股要有40家或更多的做市商。多元做市商制的优点是通过做市商之间的竞争,减少买卖价差,降低交易成本,也会使价格定位更准确。在价格相对稳定的前提下,竞争也会使市场比较活跃,交易量增加。但由于每只证券有几十个做市商,使各个做市商拥有的信息量相对分散,降低了市场预测的准确度,减少了交易利润,同时也降低了做市商承受风险的能力。

根据权利义务的不同内容,一些交易所又将做市商分为指定做市商和一般做市商。如芝加哥期权交易所(CBOE)1643个会员中,一般做市商1177个,指定做市商349个。一般做市商是个人或公司,在交易所登记,只能自营,不能代理,没有优先权。而指定做市商都是交易所会员,作为某种证券的做市商,既可以自营,也可以代理,还管理指定证券的报价工作。在股票、指数、利率类期权中,除了SPX(S&P500指数)和OEX(S&P100指数)以外,指定做市商在其中都有30%的优先权。

纳斯达克做市商模式

为了规范柜台交易市场,美国证监会在1963年建议纳斯达克市场采用迅速发展的计算机和远程通讯技术,以提高柜台交易市场报价信息的及时性和准确性。该市场在1966年成立了专门的自动化委员会,研究在柜台交易市场引进自动化报价的可行性。1971年2月纳斯达克市场系统主机正式启用,标志着“全美证券协会自动报价系统” (NASDAQ)正式成立。全美有500多家证券经纪自营商登记为纳斯达克市场做市商,2500只柜台交易市场中最活跃的股票进入纳斯达克市场的自动报价系统。500多家做市商的终端实现与纳斯达克市场系统主机联结,通过NASDAQ系统发布自己的报价信息。纳斯达克市场的建立表明规范的、具有现代意义的做市商制度已经初步形成。伴随着纳斯达克市场的发展,做市商制度也日益完善。在纳斯达克市场做市商中,包括许多世界上大型投资银行,如美林(Merrich Linch)、高盛(Goldman Sachs)、所罗门兄弟(Salomen Brother)、摩根士丹利(Mogan Stanley)等等。

伦敦黄金交易市场

伦敦黄金市场历史悠久,其发展历史可追溯到300多年前。1804年,伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心,1919年伦敦金市正式成立,每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格,该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前,伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。1982年4月,伦敦期贷黄金市场开业。目前,伦敦仍是世界上最大的黄金市场。

伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别。因为伦敦没有实际的交易场所,其交易是通过无形方式——各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及—些公认有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成,然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘,报出买价和卖价。

伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择,若客户要求在较远的地区交售,金商也会报出运费及保费等,也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收,即可买入黄金现贷,到期只需按约定利率支付利息即可,但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式,只是在会计账上进行数字游戏,直到客户进行了相反的操作平仓为止。伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。其一,由于各个金商报的价格都是实价,有时市场黄金价格比较混乱,连金商也不知道哪个价位的金价是合理的,只好停止报价,伦敦金的买卖便会停止(由此可见做市商不可能按别人的报价不限数量的买卖);其二,伦敦市场的客户绝对保密,因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。

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